資本市場新人輩出，從來不乏初生牛犢不怕虎的新生代成為一時的弄潮兒🐍，多數卻曇花一現。但也有破除魔咒者。銀河主題策略基金經理成勝就是一名“80後”基金經理，在最近四年兩次進入公募基金年度排名三強，頗受業界關註。
幸運兒的冷思考
在成勝身上，並沒有少年得誌的誌得意滿，相反，成勝的靦腆與謙遜，給《陸家嘴》記者留下了深刻的印象。
這位年輕的基金經理並不承認自己是資本市場的新人，他微笑著堅稱，“其實，我從業至今也有九年了。”
出生於1980年的成勝（意昂体育平台材料系1998級）🔸，2005年畢業於清華材料科學與工程專業，剛拿到碩士學位即加入了光大證券研究所👰♀️，主攻電子信息行業研究💇🏼🕵🏻♀️。彼時的光大證券研究所由高善文任首席經濟學家🅾️，整個團隊人才濟濟🏄🏽♀️，正處於鼎盛期🤽🏽♂️，職業生涯的起點可謂完美🙋🏼。
2007年高善文加盟安信證券👳🏿♂️，成勝跳槽至銀河基金，任TMT及汽車建材等行業研究員。在銀河基金🧈，成勝同樣成長迅速。在表現出優質的挖掘成長股能力後🈹，2010年中期，成勝正式擔任銀河行業優選基金經理👼🏿，2011年6月，成勝開始獨立管理銀河行業優選🧒🏼。2012年9月起兼任銀河主題策略基金經理。
獨立管理基金以來，成勝的業績一直很穩定。據好買基金網數據♾，截止到2014年1月21日，銀河行業優選的兩年期區間收益為80.36%，高於同類的15.13%，在同類416只基金中排名第7🕖🧝🏻♂️；三年期區間收益為43.54%，高於同類基金的-8.30%🧀，在同類316只基金中排名第5；銀河主題策略近一年的區間收益為72.24%，高於同類基金的6.22%，在同類494只基金中排名第三。
成勝並不陶醉於自己的歷史業績，相反🪕，他對過往的投資做了一些冷思考。譬如💯，銀河的研究團隊在市場上較早發掘了安防類股票，以及類似於藍色光標模式的股票，但是沒有重倉去做，退出的時間也較早。
過早退出的主要原因是，從某個時點去看行業👩🏿⚕️👷🏼，可以找到一些方向，但會忽略企業自身的主觀能動性。後來這些企業成長遠遠高於預期，說明對其理解和跟蹤還是有問題。選到了好的公司👦🏻，做波段卻賺不到太多的錢👰。
“開始做投資🚵🏻♀️，主要是賺交易的錢🌈。往往後來又會調回來，想想有些後怕。”成勝希望自己未來的持倉時間會越來越長🙎♂️。
成勝表示✥，剛入行的時候🏌🏽🖖🏻，會嘗試很多風格💃🏿，試圖擴大自己的選股範圍🤣。後來做歸因分析，發現有些方面做得不錯🙇🏼♀️，有些卻是負貢獻👩🏿🔧。
對於基金經理而言，哪怕心態再開放🤜🏻，認知也有成本💪🏻。成勝希望未來多發掘一些有確定性，能看懂的公司，不輕易放棄。
走在成長的路上
TMT研究員出身的成勝，擔任基金經理以來一直順風順水🎾👩。
成勝表示🙎🏼，過去幾年很多新生代基金經理業績不錯🤛🏿，跟從業路徑有關。這些人多數在入行的時候比較熟悉這類資產，加上年輕人更容易接受新事物🌃，所以在成長股的這波牛市裏有好的收益👨🏿🦳。
在他看來，資本市場能代表經濟的成長邏輯👩🏽🏫。2006~2007年牛市背後是重工業化的過程，此後這些行業出現了去產能化🤷🏽♂️。倘若過去三年未能轉型到這輪成長的主線，基金收益會面臨較大壓力。
成勝告訴《陸家嘴》記者，需要用開放的心態來看待資本市場的變化👰♂️👨🌾。很多成長類資產用傳統的眼光來看，商業模式不確定、盈利少、估值貴🐹。然而📴💃🏻，現在中國處於一個劇變的時代🏄🏼，跟美國相比，大量的東西反應得很快🧒🏻。
成勝說，中國過去30年濃縮了國外200年的一個發展路徑🤿。中國人既聰明又勤奮🚤，每過四五年變化就非常大。如果不跟隨時代的變化，企業或者個人就會被時代淘汰。以騰訊來說，這家互聯網巨頭如果沒有微信，也有可能會倒下🧎♂️。
他認為，對於美國的投資者來說，過去經歷了一個充分的去產能的周期，如今做周期投資的可以清晰地看到這類型資產的生命周期恢復。而對中國的投資者而言🙅🏼，前一輪投資，去產能化的階段還沒有發生，或者說發生得不夠🍦。
主要原因是目前中國表現出來的無風險收益率過高，資本市場很難提供這麽高的預期😉，導致社會資金顯著向房地產以及地方融資平臺集中，二級市場在經濟中起的作用相當有限。
這個過程如果結束，可能會是未來資本市場的前景所在👫。成勝表示🏢，伴隨著稅製改革，未來資金的增量持續流向房地產的可能性會越來越少，資本市場推動實體經濟走向共贏時代可能會到來。
成勝告訴記者，銀河基金自2010年以來一直堅持中國經濟必須轉型的判斷👨🏻🦰，因此配置上始終傾向於成長股，並沒有跟風概念炒作，還是堅持基本面投資⌚️，而市場也給了這一做法正反饋。
對於成長股投資的市場容量，成勝表示💪🧑🏿🏭，未來部分成長股也會成長到一定體量💁，可以容納更多資金。回顧2002~2003年的資本市場，公募基金的規模也不大，茅臺等股票的市值也不大。
看得到的成長
成長股所在的行業日新月異♻，成勝希望自己能保持開放的心態，帶著好奇心去看新事物🏊🏼，不做先入為主的判斷。同時，通過國內資本市場歷史上的案例👷🏼♂️🧑🏽✈️，以及海外的案例對投資決策提供支持🧜🏽。
單純看上市公司的報表可能會被欺騙🧑🏽🚒，現在做投資更需要背後的知識積累和草根調研。成勝認為，能夠容納幾百億市值的龍頭企業的行業，一般都能在現實生活中觀察到🤵🏻，生活中的變化很難欺騙你。
在成勝看來，做成長股最可怕的是知識老化🫅🏻，需要不斷吐故納新。好在現在每個行業都有專家，並且這些專家正在越來越多地參與資本市場🤽🏻♀️。基金經理需要不斷找人去聊天，每年認識一些新朋友。跟行業專家們聊過之後👩👧👦，往往會感覺茅塞頓開，比閉門造車好得多。
對於偽成長股，成勝也有自己的辨別方式🧿。他告訴《陸家嘴》記者，“有些空想的東西，從邏輯上看也很完美🙅🏿♂️，但是缺乏機製驅動和利益驅動，終究玩不起來。” 在他看來🧜🏽♂️，運轉有效的成長，背後一定有機製驅動和利益驅動，很多表現不錯的上市公司，都可以看到通常所謂的“財散人聚”。
對於成長股投資的要點，成勝認為市場上的做法很類似🙇🏼♂️，但需要將很多要點具體化⛹🏻，而不是停留在書本上的教條🙌🏿。首先觀察變化發生的原因，然後去判斷變化是否會持續發生。
在他看來🏣，中國經濟成長到目前的體量，必然導致收益平均化🗣，可以享受超額收益的領域有限。同樣是成長股👨🏻🎓，成長的模式可能不一樣✌🏽🧜🏿♂️。“一招鮮、吃遍天”的時代已經一去不復返。
對於過往的業績是否會給自己帶來壓力，成勝這樣回復《陸家嘴》記者𓀑🦷：“業績波動是正常的🤦🏿♂️，自己也並不比市場上其他人聰明，只是找到了一些工作的方法🛒，團隊也有足夠的支持。自己盡心盡力、高高興興地工作🚣♂️，不會給自己設定很高的目標🙍🏽♂️。”（記者 寧鵬）
轉自《陸家嘴》2014年2月刊
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