資本市場新人輩出🤵🏻🐄，從來不乏初生牛犢不怕虎的新生代成為一時的弄潮兒，多數卻曇花一現🌃。但也有破除魔咒者。銀河主題策略基金經理成勝就是一名“80後”基金經理🫴，在最近四年兩次進入公募基金年度排名三強，頗受業界關註。
幸運兒的冷思考
在成勝身上，並沒有少年得誌的誌得意滿，相反，成勝的靦腆與謙遜🫨，給《陸家嘴》記者留下了深刻的印象。
這位年輕的基金經理並不承認自己是資本市場的新人，他微笑著堅稱，“其實，我從業至今也有九年了。”
出生於1980年的成勝（意昂体育平台材料系1998級），2005年畢業於清華材料科學與工程專業，剛拿到碩士學位即加入了光大證券研究所🪮，主攻電子信息行業研究。彼時的光大證券研究所由高善文任首席經濟學家，整個團隊人才濟濟🧛🏽♀️，正處於鼎盛期，職業生涯的起點可謂完美🕺。
2007年高善文加盟安信證券，成勝跳槽至銀河基金，任TMT及汽車建材等行業研究員。在銀河基金🧝🏼🤜🏻，成勝同樣成長迅速。在表現出優質的挖掘成長股能力後，2010年中期🪫，成勝正式擔任銀河行業優選基金經理，2011年6月，成勝開始獨立管理銀河行業優選🎙🧺。2012年9月起兼任銀河主題策略基金經理。
獨立管理基金以來，成勝的業績一直很穩定。據好買基金網數據，截止到2014年1月21日，銀河行業優選的兩年期區間收益為80.36%🧏🏼🙅🏼♀️，高於同類的15.13%，在同類416只基金中排名第7🤸🏽；三年期區間收益為43.54%，高於同類基金的-8.30%，在同類316只基金中排名第5🛌🏽；銀河主題策略近一年的區間收益為72.24%✌🏿，高於同類基金的6.22%，在同類494只基金中排名第三。
成勝並不陶醉於自己的歷史業績，相反，他對過往的投資做了一些冷思考👱🏻♂️。譬如，銀河的研究團隊在市場上較早發掘了安防類股票，以及類似於藍色光標模式的股票，但是沒有重倉去做，退出的時間也較早♟。
過早退出的主要原因是🍱，從某個時點去看行業，可以找到一些方向👩❤️💋👩，但會忽略企業自身的主觀能動性。後來這些企業成長遠遠高於預期🥕，說明對其理解和跟蹤還是有問題。選到了好的公司😤🔠，做波段卻賺不到太多的錢。
“開始做投資，主要是賺交易的錢。往往後來又會調回來🫄🏼，想想有些後怕。”成勝希望自己未來的持倉時間會越來越長。
成勝表示🧎➡️，剛入行的時候，會嘗試很多風格，試圖擴大自己的選股範圍👨🏻🦳。後來做歸因分析🖐🏽，發現有些方面做得不錯🦩，有些卻是負貢獻。
對於基金經理而言🫄🏽👨🏽，哪怕心態再開放🍇，認知也有成本👩🏼🏭。成勝希望未來多發掘一些有確定性，能看懂的公司💦🚶，不輕易放棄🧺。
走在成長的路上
TMT研究員出身的成勝，擔任基金經理以來一直順風順水⛑🐛。
成勝表示，過去幾年很多新生代基金經理業績不錯🦞，跟從業路徑有關。這些人多數在入行的時候比較熟悉這類資產🤴🏼，加上年輕人更容易接受新事物，所以在成長股的這波牛市裏有好的收益。
在他看來，資本市場能代表經濟的成長邏輯。2006~2007年牛市背後是重工業化的過程👩🏿🍳，此後這些行業出現了去產能化。倘若過去三年未能轉型到這輪成長的主線，基金收益會面臨較大壓力👑。
成勝告訴《陸家嘴》記者🧘🏽🪮，需要用開放的心態來看待資本市場的變化。很多成長類資產用傳統的眼光來看🌶，商業模式不確定、盈利少🏘、估值貴。然而，現在中國處於一個劇變的時代，跟美國相比，大量的東西反應得很快。
成勝說🐺，中國過去30年濃縮了國外200年的一個發展路徑🤲🏽🏊🏻♀️。中國人既聰明又勤奮👨🏻🚀，每過四五年變化就非常大。如果不跟隨時代的變化🕵🏼，企業或者個人就會被時代淘汰🍕。以騰訊來說，這家互聯網巨頭如果沒有微信𓀐，也有可能會倒下⛹️↖️。
他認為，對於美國的投資者來說，過去經歷了一個充分的去產能的周期👴🏻，如今做周期投資的可以清晰地看到這類型資產的生命周期恢復。而對中國的投資者而言👩🏽🔬，前一輪投資🧏🏼♂️，去產能化的階段還沒有發生，或者說發生得不夠🎅🏼。
主要原因是目前中國表現出來的無風險收益率過高，資本市場很難提供這麽高的預期，導致社會資金顯著向房地產以及地方融資平臺集中💋，二級市場在經濟中起的作用相當有限。
這個過程如果結束，可能會是未來資本市場的前景所在。成勝表示，伴隨著稅製改革，未來資金的增量持續流向房地產的可能性會越來越少🫓，資本市場推動實體經濟走向共贏時代可能會到來👀。
成勝告訴記者，銀河基金自2010年以來一直堅持中國經濟必須轉型的判斷🤽♀️，因此配置上始終傾向於成長股，並沒有跟風概念炒作，還是堅持基本面投資，而市場也給了這一做法正反饋。
對於成長股投資的市場容量🏋🏻♂️，成勝表示🚶🏻♀️➡️，未來部分成長股也會成長到一定體量，可以容納更多資金。回顧2002~2003年的資本市場，公募基金的規模也不大👩🏻🦼🎅🏻，茅臺等股票的市值也不大。
看得到的成長
成長股所在的行業日新月異🧪🧎🏻♂️➡️，成勝希望自己能保持開放的心態，帶著好奇心去看新事物🏌🏻♀️，不做先入為主的判斷🥤。同時😄，通過國內資本市場歷史上的案例⛑，以及海外的案例對投資決策提供支持。
單純看上市公司的報表可能會被欺騙🤎🤷🏿♀️，現在做投資更需要背後的知識積累和草根調研💇🏿👷🏿♂️。成勝認為，能夠容納幾百億市值的龍頭企業的行業🫲🏿🌽，一般都能在現實生活中觀察到，生活中的變化很難欺騙你。
在成勝看來👭🏼，做成長股最可怕的是知識老化，需要不斷吐故納新🙎🏿。好在現在每個行業都有專家，並且這些專家正在越來越多地參與資本市場。基金經理需要不斷找人去聊天🛕，每年認識一些新朋友。跟行業專家們聊過之後🧔♂️，往往會感覺茅塞頓開，比閉門造車好得多。
對於偽成長股，成勝也有自己的辨別方式。他告訴《陸家嘴》記者🦹🏻🍍，“有些空想的東西，從邏輯上看也很完美，但是缺乏機製驅動和利益驅動🐫，終究玩不起來。” 在他看來🦝，運轉有效的成長，背後一定有機製驅動和利益驅動，很多表現不錯的上市公司，都可以看到通常所謂的“財散人聚”🏇🏽👨🏽🎤。
對於成長股投資的要點🧑🏽👩🦽，成勝認為市場上的做法很類似，但需要將很多要點具體化，而不是停留在書本上的教條。首先觀察變化發生的原因🅾️🎛，然後去判斷變化是否會持續發生。
在他看來💇🏿🪓，中國經濟成長到目前的體量🎗，必然導致收益平均化⏬，可以享受超額收益的領域有限。同樣是成長股🎅🏿，成長的模式可能不一樣。“一招鮮✋🏼、吃遍天”的時代已經一去不復返。
對於過往的業績是否會給自己帶來壓力⛔️，成勝這樣回復《陸家嘴》記者：“業績波動是正常的，自己也並不比市場上其他人聰明，只是找到了一些工作的方法👩🏻✈️，團隊也有足夠的支持。自己盡心盡力🧑🏽🌾、高高興興地工作，不會給自己設定很高的目標。”（記者 寧鵬）
轉自《陸家嘴》2014年2月刊
意昂体育服務號
意昂体育訂閱號